导语

　　近期PVC市场表现较差，价格经历一波顺畅下跌后，从7月中旬开始PVC出现超跌反弹，但未来供需基本面改善幅度预期不大，宏观面仍存在一定的压力，需关注PVC冲高后回落的可能性。

　　近期国内PVC市场表现较差，市场氛围低迷，6-7月PVC市场经历了一波快速下跌，随后在7月中旬出现超跌反弹。以华东SG-5价格为例，6月8日PVC价格处于阶段性高点8828元/吨，随后价格一路下跌，至7月15日，华东SG-5价格最低跌至6182元/吨，较6月8日高点跌2646元/吨，跌幅29.97%。随后市场超跌反弹，截至7月21日，华东SG-5均价到6360元/吨。

　　图1

　　影响市场走势的主要原因是国内需求差、出口走弱以及美联储激进加息等因素影响，但随着绝对价格跌至历史低位，成本支撑进一步增强后，7月15日后市场出现超跌反弹。

　　淡季更淡 社会库存逆季节性增加

　　6月PVC市场并未出现市场预期的需求回补的现象，反而表现出了淡季更淡的现状，7月份需求也未有改善迹象，延续淡季特征。据统计数据显示6月份PVC需求量在153.23万吨，同比下降19.17%，7月份预计需求量在175.88万吨，同比降7.5%，降幅收窄。

　　图2

　　由于需求不佳，6-7月份华东及华南样本仓库社会库存出现逆季节性增加的情况，由图3可见，6-7月份社会库存逆势增加，截至7月15日，华东及华南社会库存36.24万吨，同比高157.94%。

　　图3

　　国内外价格同步下跌 出口接单转弱

　　4月份开始国内及国外价格同步下跌，从降幅来看相差不大，国内华东SG-5从9417元/吨下跌至6360元/吨，跌幅32.5%。而台湾台塑价格从FOB台湾1350美元/吨下跌至880美元/吨，降幅34.8%。国内PVC出口也从4月初存在较大优势，到6-7月份出口优势基本消失，出口接单量也出现明显减少。

　　图4

　　绝对价格偏低 吸引投机及刚需补货

　　随着价格的快速下降，PVC行业亏损加剧，至7月中旬PVC外购电石企业亏损达到1200元/吨左右。而随着绝对价格跌至6200-6300元/吨，吸引部分投机需求及刚需补货，7月15日后，国内出现超跌反弹，企业接单量明显增加，预售数据放量。据统计数据显示，截至7月21日样本企业净预售达到34.94万吨，环比增加11.74%。

　　图5

　　基本面改善幅度预期不大 宏观仍存在压力

　　近期随着基本面数据略改善，PVC价格震荡反弹，但随着集中检修结束以及减产幅度较小等因素影响，预计未来供应端开工负荷仍将处于偏高水平，而房地产市场整体表现依然偏弱，宏观数据暂未出现改善，微观来看PVC刚需改善幅度也有限。所以预计短期内供需面仍难有明显好转。

　　美国通胀压力依然居高不下，后期美联储加息仍将是影响大宗商品市场的主要逻辑，而且下半年国内进一步宽松政策的空间也在压缩，宏观整体对商品市场依然存在一定的压力。

　　所以目前来看，PVC价格走势更倾向于超跌反弹，基本面的改善幅度预期不大，宏观仍存在较大的压力，所以需关注后期冲高后再次回落的可能性。

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